一个屠戸傍晚回来，担子里的肉已经卖完了，只剩下骨头。屠戸半路上遇到两只狼，紧跟着（他）走了很远。
屠戸感到害怕，把骨头扔给狼。一只狼得到骨头就停止了，另一只狼仍然跟从。屠戸再次扔骨头，后面的狼停住了，前面的狼又到了。骨头已经扔光了，可是两只狼像原来一样一起追赶屠夫。
屠戸感到处境危急，担心前面后面受到狼攻击。他往旁边看了看发现田野中有个麦场，麦场的主人把柴草堆积在里面，覆盖成小山似的。屠戸于是跑过去倚靠在柴草堆下，卸下担子拿起屠刀。两只狼不敢上前，瞪眼朝着屠戸。
一会儿，一只狼径直走开了，另一只狼像狗一样蹲坐在前面。过了一会儿，蹲坐在那里的那只狼的眼睛好像闭上了，神情悠闲得很。屠戸突然跳起来，用刀砍狼的头，又连砍了几刀把狼杀死。他刚刚想离开，转身看柴草堆后面，另一只狼正在挖洞，想要从柴草堆中打洞来从后面攻击屠戸。狼的身体已经钻进去一半，只露出屁股和尾巴。屠戸从后面砍掉了狼的后腿，这只狼也被杀死了。他纔领悟到前面的狼假装睡觉，原来是用来诱引敌人的。
狼也是狡猾的，而眨眼间两只狼都被杀死了，禽兽的欺骗手段能有多少？只是增加笑料罢了。
屠：宰杀牲畜。这里指屠戸，宰杀牲畜卖肉的人。
止：通「只」。
缀行甚远：紧随着走了很远。缀，连接，这里是紧跟的意思；甚，很。
投以骨：就是「以骨投之」，把骨头丢给狼。以，把。
从：跟从，跟随。
两狼之并驱如故：两只狼像原来一样一起追赶。并，一起。故，旧、原来。
窘（jiǒng）：困窘，处境危急，紧张为难。
恐：恐怕，担心。
敌：敌对，这里是胁迫、攻击的意思。
顾：回头看，这里指往旁边看。
积薪：堆积柴草。积，堆积。薪，柴草。
苫（shàn）蔽成丘：覆盖成小山似的。苫，盖上；蔽，遮蔽。
乃：于是，就。
弛：放松，这里指卸下。
眈眈（dān dān）相向：瞪眼朝着（屠戸）。眈眈，注视的样子。
少（shǎo）时：一会儿。
径去：径直走开。
犬坐于前：像狗似的蹲坐在前面。犬，名词作状语，像狗一样。
久之：很久。之，助词，调节音节，没有实在意义。
瞑（míng）：闭眼。
意暇甚：神情悠闲得很。意，这里指神情、态度；暇，空闲。
暴：突然。
毙：杀死。
洞其中：在其中打洞。洞，这里作动词。
隧：这里作动词，钻洞的意思。
尻（kāo）：屁股。
自：从。
股：大腿
假寐（mèi）：假装睡觉。 寐，睡觉。
盖：承接上文，表示原因。这里有「原来是」的意思。
顷刻：一会儿。
亦：也。
禽兽之变诈几何哉：禽兽的欺骗手段能有多少啊。变诈，作假、欺骗；几何，多少，这里是「能有多少」的意思。
止增笑耳：只给人增加笑料罢了。
