皂雕旗：绣有黑色大鹰的军旗。按此句是写王昭君的。

高台：指姑苏台，在今苏州市西南，吴王夫差所造。金凤杯：刻镂着凤凰的金杯。按此句是咏西施的，意指她很受吴王宠爱，常常在姑苏台上侍宴。

红妆：与下文的“女妖绕”、“蛾眉”都指美女。

越吞吴西子归：相传越国灭掉吴国之后，西施又回到越国，跟随辞官司的范蠡泛舟五湖。

战马空马肥：这是说统治者不是用军队卫国守边，而是依靠美色。