和东坡韵：用苏东坡《念奴娇·赤壁怀古》的韵唱和。和东坡韵而自抒怀抱。上阕虽视功名如寄，却深含壮志不酬之愤。下阕黄菊寒梅之喻，既自沉落寞，又寄厚望于志士和未来。以下承上阕浩歌馀绪，婉陈心曲：忧国愤世，但前途渺茫，惟作冲冠之怒而已。结韵孤星残月忆故人，情景倍觉凄怆悲凉。

轩冕：代指功名。轩，高大的车子；冕，官帽。

倘来轩冕：用《庄子·缮性》语意：“古之所谓得志者，非轩冕之谓也，谓其无以益其乐而已矣。今之所谓得志者，轩冕之谓也。轩冕在身，非性命也，物之傥来，寄者也。寄之，其来不可圉，其去不可止。故不为轩冕肆志，不为穷约趋俗，其乐彼与此同，故无忧而已矣。”意谓功名非人立身之根本，倘然一旦来到，也不过是寄身之物。

“倘来轩冕，问还是、今古人间何物。”句：古往今来，功名究竟为何物？今古，四卷本乙集作“古今”。

坚壁：本意坚守壁垒，不与敌方决战。这里有躲藏之意。

“旧日重城愁万里，风月而今坚壁。”句：往昔愁如重城万里，而今风月竟然也避我不见，使我无法解愁释忧。

药笼功名：功名在药笼中。《新唐书·卷二百·〈儒学传·元行冲传〉》：“元澹字行冲，以字显。……及进士第，累迁通事舍人。狄仁杰器之。尝谓仁杰曰：‘下之事上，譬富家储积以自资也，脯（fǔ）腊膎（xié）胰以供滋膳，参朮芝桂以防疾疢（chèn）。门下充旨味者多矣，愿以小人备一药石，可乎？’仁杰笑曰：‘君正吾药笼中物，不可一日无也。’”辛词借用狄语，谓生平志在建功立业。

酒垆身世：《汉书·卷五十七上·司马相如传》：“相如与（卓文君）俱之临邛，尽卖车骑，买酒舍，乃令文君当卢。相如身自著犊鼻裈，与庸保杂作，涤器于市中。卓王孙耻之，为杜门不出。”本意指出身低微，这里可能主要指自己系北人南来，在朝廷中遭人猜忌。

蒙头雪：满头白发。宋·苏轼《行宿、泗间，见徐州张天龮，次旧韵》：“更欲河边几来往，只今霜雪已蒙头。”

“药笼功名，酒垆身世，可惜蒙头雪。”句：志在建功立业，不想出身微贱，致使白发无成。

“浩歌一曲，坐中人物三杰。”句：高歌抒怀，知我者坐中友。人物三杰：三个杰出的人物。汉高祖曾称张良、韩信、萧何三人为“人杰”，后世因称“三杰”。稼轩又有《念奴娇》词，题作“三友同饮，借赤壁韵”。此处“三杰”即指“三友”，但具体指谁，不详。三杰，四卷本乙集作“之杰”。

“休叹黄菊凋零，孤标应也有，梅花争发。”句：黄菊虽然凋零，但严冬之际尚有寒梅争相开放。喻爱国后继有人，疑即指坐中三友。休叹，四卷本乙集作「堪叹」；孤标，孤傲的风采品格。

西望眼：唐·韩愈《奉和虢州刘给事使君三堂新题二十一咏》：“为遮西望眼，终是懒回头。”

明灭：时隐时现。

“醉里重揩西望眼，惟有孤鸿明灭。”句：醉眼遥望西北，惟见孤鸿远去。这两句表现思乡念国之情。

从教：任从，听任。

冲冠发：即怒发冲冠，形容极度愤怒。《史记·卷八十一·〈廉颇蔺相如列传·蔺相如传〉》：“赵王于是遂遣相如奉璧西入秦，秦王坐章台见相如，相如奉璧奏秦王。秦王大喜，传以示美人及左右，左右皆呼万岁。相如视秦王无意偿赵城，乃前曰：‘璧有瑕，请指示王。’王授璧，相如因持璧却立，倚柱，怒发上冲冠。”

“万事从教，浮云来去，枉了冲冠发。”句：万事如浮云，不可捉摸，面对动乱时局，徒自愤怒而已。万事：四卷本乙集作“世事”。

长庚：即金星，亦名太白星，启明星。古人不明白它的运行轨迹，把凌晨出现在东方的金星叫启明星，把傍晚出现在西方的金星叫长庚星。《诗经·小雅·大东》：“东有启明，西有长庚。”其实两者是一颗星。唐·韩愈《东方半明》诗：“东方半明大星没，独有太白配残月。”宋·苏轼《送张轩民寺丞赴省试》：“人竞春兰笑秋菊，天教明月伴长庚。”

“故人何在，长庚应伴残月。”句：感叹故人寥落。长庚，四卷本乙集作“长歌”。